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剝離金融業(yè)務(wù) 阿里果然是為資本市場(chǎng)而生
DQZHAN訊：剝離金融業(yè)務(wù) 阿里果然是為資本市場(chǎng)而生
離上市只剩下一個(gè)月左右的時(shí)間，阿里集團(tuán)突然宣布有關(guān)各方達(dá)成的支付寶新協(xié)議。按照這份*新協(xié)議，阿里集團(tuán)將**剝離其金融業(yè)務(wù)，向“阿里小微金融服務(wù)集團(tuán)”出售中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)，而且將來這兩個(gè)集團(tuán)之間的關(guān)系可能從“利潤(rùn)分享”關(guān)系重新回到原先的“資本連接”關(guān)系，當(dāng)然前提是“監(jiān)管機(jī)構(gòu)同意”。

這是什么節(jié)奏？

在筆者看來，就在阿里集團(tuán)緊鑼密鼓準(zhǔn)備上市的前夜，阿里方面提前作出這樣的資本層面的籌劃，和當(dāng)年阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)在香港上市時(shí)曾經(jīng)發(fā)生的一幕，有著驚人的相似之處--就在當(dāng)時(shí)阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)上市不久后面臨業(yè)績(jī)不振的難題時(shí)，有香港投資者質(zhì)疑阿里巴巴為什么不將當(dāng)時(shí)直線飆升的淘寶等“現(xiàn)金奶牛”業(yè)務(wù)裝進(jìn)上市公司筐子里，馬云回答說，那是屬于娘家人的資產(chǎn)，比如類似舅舅的家產(chǎn)，怎么能裝進(jìn)去呢？如今，阿里的B2C業(yè)務(wù)發(fā)展正如日中天之時(shí)，支付寶也成了不折不扣的、被保護(hù)起來的另一頭“現(xiàn)金奶牛”。

不同上市公司之間的*大差異不僅僅是當(dāng)下業(yè)績(jī)，還有價(jià)值取向。一些公司追求資本收益之外更大的價(jià)值，旨在追求更加長(zhǎng)遠(yuǎn)的基業(yè)，另外一些公司專為資本市場(chǎng)而生。阿里巴巴看上去更像屬于后者，無論是它在業(yè)界享有口碑的公關(guān)宣傳團(tuán)隊(duì)的強(qiáng)大能力，還是它過去在資本市場(chǎng)的不一樣的表現(xiàn)，都印證了這一點(diǎn)。

不妨先看阿里巴巴集團(tuán)過去五年來的業(yè)績(jī)。從2010財(cái)年到2014財(cái)年(截至2014年3月31日)，阿里巴巴集團(tuán)營收分別為人民幣66億元、119億元、200億元、345億元和525億元，增速從前四年的每年70%左右開始降至去年的52%；連續(xù)5年來的凈利潤(rùn)分別為人民幣-5億元（凈虧損）、16億元、46億元、86億元和234億元，前四年的增速都在100%左右，去年的增長(zhǎng)速度更是超過了170%。在業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)上，國內(nèi)電商（B2C和C2C）的收入占總收入的比例從2010年的56%上升到了2013年的85%左右。

在這張漂亮的財(cái)務(wù)報(bào)表下面，阿里集團(tuán)的經(jīng)營危機(jī)已經(jīng)開始顯現(xiàn)。首先是業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?。按照阿里巴巴集團(tuán)現(xiàn)有的爆發(fā)式增長(zhǎng)速度，其業(yè)績(jī)規(guī)模在未來5年左右的時(shí)間里將會(huì)見頂。尤其是在B2C市場(chǎng)，隨著一大批電子商務(wù)公司進(jìn)入，阿里集團(tuán)壟斷性的市場(chǎng)份額將進(jìn)一步被蠶食。其次是阿里集團(tuán)的商業(yè)模式，目前，阿里集團(tuán)的收入和利潤(rùn)貢獻(xiàn)絕大部分來自于B2C和C2C業(yè)務(wù)，作為一個(gè)經(jīng)營銷售平臺(tái)的電商，阿里巴巴近年來竭盡全力向資本市場(chǎng)發(fā)起沖刺，在渠道策略上一系列竭澤而漁的做法已經(jīng)隱藏了不少危機(jī)，像2014財(cái)年集團(tuán)營收增長(zhǎng)速度下降時(shí)，其利潤(rùn)反而大幅飆升，每年的“***”更像是一種運(yùn)動(dòng)式營銷，一輪轟轟烈烈的營銷運(yùn)動(dòng)之后，獲利*多的還是平臺(tái)這樣的“坐地商”，令不少中小商家只能興“殺雞取卵”之嘆。

當(dāng)然，阿里集團(tuán)*大的隱憂還是在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的錯(cuò)位。如何處理B2B業(yè)務(wù)和B2C業(yè)務(wù)，將成為阿里上市后能否良性、健康、可持續(xù)地運(yùn)營下去。阿里目前的業(yè)務(wù)設(shè)計(jì)是讓淘寶的C2C業(yè)務(wù)經(jīng)營人氣，為天貓的B2B業(yè)務(wù)導(dǎo)入客流收割利潤(rùn)，但長(zhǎng)此以往，淘寶C2C業(yè)務(wù)中諸如假貨問題和相當(dāng)一批中小商家人氣不足的**問題不能得到解決，必然會(huì)危及到建立在淘寶這座“塔身”之上的“塔尖”（天貓）部分。阿里眼下采用是一種粗放的、刀耕火種式的業(yè)務(wù)經(jīng)營方式，如一味地依賴競(jìng)價(jià)排名和廣告位置展示等，只能讓絕大多數(shù)中小商家望而卻步，成為這一市場(chǎng)中的“腐土”，這樣的業(yè)務(wù)運(yùn)營方式不可避免會(huì)遭遇危機(jī)。

反觀以支付寶為核心產(chǎn)品的“阿里小微金融服務(wù)集團(tuán)”，其實(shí)在阿里開創(chuàng)的電商模式中，支付寶才是*具有**價(jià)值的部分，它是構(gòu)成整個(gè)阿里系電商運(yùn)作的基石和靈魂所在。按照阿里集團(tuán)的招股說明書披露的材料顯示，2012年至2014年的過去三個(gè)財(cái)年中，支付寶的收入分別為人民幣5000萬、5億和35億左右（過去三年支付寶按照協(xié)議將其收入的49.9%支付給阿里巴巴集團(tuán)的稅前利潤(rùn)金額分別為人民幣2700萬元、人民幣2.77億元及人民幣17.64億元）。且不論如***、中小企業(yè)小額貸款等這樣的衍生產(chǎn)品，光是支付寶這樣收入動(dòng)輒以10倍速度的增長(zhǎng)，和5年前淘寶的爆發(fā)式成長(zhǎng)何其相似！現(xiàn)在，通過一系列復(fù)雜的資本層面的騰挪轉(zhuǎn)移，阿里的金融業(yè)務(wù)將獨(dú)立打包上市，這對(duì)于資本市場(chǎng)來說，本身就是極富想象力的又一個(gè)好故事題材。




從電商到金融的驚險(xiǎn)一躍，再次證明阿里的確是一家為資本市場(chǎng)而生的企業(yè)，讓旁觀者大開眼界。這一次阿里巴巴集團(tuán)主動(dòng)剝離金融業(yè)務(wù)，進(jìn)可以使其未來金融業(yè)務(wù)成為可在資本市場(chǎng)**著陸的新“跳板”，退則可以把皮球重新踢回去，讓“監(jiān)管機(jī)構(gòu)”接招。像支付寶這樣的在線支付工具無疑是未來*重要的金融業(yè)務(wù)，十多年前的傳統(tǒng)銀行顯然是因?yàn)槲纯辞逍蝿?shì)而“養(yǎng)虎遺患”，現(xiàn)在睡獅已經(jīng)醒來，臥榻之側(cè)豈容一家民營企業(yè)縱橫？對(duì)于阿里巴巴來說，左手電商，右手金融，都是一回事，而如何面對(duì)將來監(jiān)管政策的不確定性，與其退而和外商談撤資，還不如主動(dòng)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)談“合作”。

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