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***的收益為什么是*低的？
DQZHAN訊：***的收益為什么是*低的？
規(guī)模已經(jīng)成為***的負(fù)擔(dān)

經(jīng)歷野蠻生長之后，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融正在面臨成長煩惱，以致于境外媒體*近也在唱衰***。截至7月28日，***的7日年化收益為4.184%，微信理財(cái)通為4.393%，百度百賺為4.685%，新浪微財(cái)富為4.459%，京東小金庫為4.779%，網(wǎng)易現(xiàn)金寶為4.459%，蘇寧零錢寶為4.536%。“寶寶們”的收益一路下探，深不見底，而行業(yè)龍頭***則*為悲催，迄今已經(jīng)連續(xù)多個(gè)月收益墊底。

拋開其他互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品，在此單獨(dú)來談?wù)勸R云的***。為什么是這家國內(nèi)規(guī)模*大的基金收益率反而*低？馬云似乎早就預(yù)料到了這個(gè)結(jié)局。幾個(gè)月前他對外放話，***不跟其他互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品比收益，***的優(yōu)勢在于**性以及良好的用戶體驗(yàn)。

馬云的話，可以信，但不可偏信。就**性而言，***似乎沒有優(yōu)勢，與其他互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品一樣，貨幣市場基金主要是投資票據(jù)、國債、銀行定期存單、政府短期債券以及信用等級較高的企業(yè)債券等，相對穩(wěn)健。***的優(yōu)勢，主要體現(xiàn)在用戶體驗(yàn)上，包括一站式購物與消費(fèi)，方便靈活的資金劃轉(zhuǎn)，這是其他寶寶們做不到的。***背后有一個(gè)強(qiáng)大的生態(tài)系統(tǒng)，這是它能一枝獨(dú)秀的原因——用戶們可以把平時(shí)閑散的資金，臨時(shí)利用起來。

但筆者以為，用戶體驗(yàn)好并不能成為***收益長期*低的借口。因?yàn)椋?**的資金規(guī)模*大，在跟客戶談判時(shí)，有更大的議價(jià)能力，可以獲得相對有利的收益率。數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月30日，***管理的資金規(guī)模已達(dá)5741.60億元，是國內(nèi)*大的貨幣市場基金，即便從全球來看，也能排到第四位。

***的收益為什么是*低的？

那么，問題究竟在哪里呢？是阿里巴巴與天弘基金聯(lián)合吃了***用戶的部分收益？網(wǎng)絡(luò)上，的確有不少這樣的猜測。不過，這僅是憑空猜測。以馬云的身份與地位，絕不會(huì)干這樣的事。

***收益長期墊底，真正原因是資金規(guī)模過于龐大。阿里巴巴過去引以為傲的，現(xiàn)在在成為一種負(fù)擔(dān)。據(jù)知情人士透露，***龐大的資金規(guī)模，導(dǎo)致一部分款項(xiàng)貸不出去，資金利用率不及競爭對手，拉低了***的整體收益。相比***，騰訊、蘇寧、京東、網(wǎng)易等公司的理財(cái)產(chǎn)品，資金規(guī)模要小很多，在資金利用率上更充分，也更具靈活性。

***龐大的資金規(guī)模，導(dǎo)致其對接的天弘基金，不堪巨額實(shí)時(shí)贖回所要求的墊資負(fù)擔(dān)。在從緊的財(cái)政政策下，***的規(guī)模是一把利劍；而寬松的財(cái)政政策下，規(guī)模則會(huì)讓***走向反面。另外，天弘基金雖然憑借***一躍成為國內(nèi)*大的基金，但這有著偶然性，其根基并不如華夏基金、嘉實(shí)基金等牢固，其操盤能力也不及對手。

事實(shí)上，就7月28日的收益來看，***與其他互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的差距還不算太大，但如果從*近半時(shí)間來看，***的整體收益比百度百賺低了15%左右，比京東低了10%左右，比蘇寧、網(wǎng)易、騰訊的理財(cái)產(chǎn)品也要低5%左右。




***已走過**，隨著收益率持續(xù)萎靡不振，其對用戶的吸引力，將大為減退。有報(bào)道稱，***已遭用戶拋棄，大量資金正在逃離。盡管阿里巴巴與天弘基金都否定了這種說法，說***進(jìn)入穩(wěn)定期。數(shù)據(jù)顯示，*****季度的規(guī)模比**季度增加330億元。但這已經(jīng)是一個(gè)很微妙的數(shù)字，從我們的周圍來看，逃離***正在成為趨勢。道理很簡單，用戶是沖著***的收益去的，便捷性只是參考因素。用戶完全可以將沉淀在***的大量資金抽離，只保留少量的資金，以備緊急調(diào)用之需。

去年，從緊的貨幣政策，導(dǎo)致中國銀行業(yè)流動(dòng)性吃緊，銀行間隔夜拆借利率居高不下，這也直接成就了***。今年，隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，政府在貨幣政策上適當(dāng)寬松，銀行流動(dòng)性吃緊局面得到扭轉(zhuǎn)，貨幣基金市場利率大幅下滑。更悲觀的看法是，***的7日年化收益率會(huì)跌至3.5%左右，其在與用戶的存款議價(jià)能力上將大不如前。

現(xiàn)在，銀行的理財(cái)產(chǎn)品收益率也高過***，馬云要想再靠故事說服用戶，會(huì)越來越困難。有專家認(rèn)為，***的低收益將成為常態(tài)，阿里巴巴要想反轉(zhuǎn)，就必須在投資產(chǎn)品上冒險(xiǎn)，但這對阿里巴巴、天弘基金，都是巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志甚至說***越來越像“影子銀行”，其*近在文章中披露，為了獲得相對較好的收益，**季度***購買期限超過90天的產(chǎn)品，在其資產(chǎn)配置中的比例飆升至33%，而資金投入60天以下的產(chǎn)品的比例降至43%，去年第三季度為70%。這被認(rèn)為會(huì)增加金融的不穩(wěn)定性。?

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